Qu’est-ce que le coût moyen pondéré du capital – WACC ?
Le coût moyen pondéré du capital (WACC) est un calcul du coût du capital d’une entreprise dans lequel chaque catégorie de capital est pondérée proportionnellement. Toutes les sources de capital, y compris les actions ordinaires, les actions privilégiées, les obligations et toute autre dette à long terme, sont incluses dans le calcul du WACC. Le WACC d’une entreprise augmente avec le bêta et le taux de rendement des capitaux propres, car une augmentation du WACC dénote une diminution de la valorisation et une augmentation du risque. 2:34Coût moyen pondéré du capital (WACC)
Formule et calcul du WACC
WACC= V E ∗Re+ V D ∗Rd∗(1-Tc) où : Re = Coût des fonds propres Rd = Coût de la dette E = Valeur marchande des fonds propres de l’entreprise D = Valeur marchande de la dettede l’entreprise V = E + D = Valeur marchande totale du financementde l’entreprise E/V = Pourcentage du financement qui est constitué de fonds propres D/V = Pourcentagedu financement qui est constitué de dettes Tc = Taux d’imposition des sociétés
Pour calculer le WACC, l’analyste multipliera le coût de chaque composante du capital par son poids proportionnel. La somme de ces résultats est à son tour multipliée par 1 moins le taux d’imposition des sociétés. Appliquez les valeurs suivantes à la formule indiquée ci-dessus :- Re = coût des capitaux propres
- Rd = coût de la dette
- E = valeur marchande des capitaux propres de l’entreprise
- D = valeur marchande de la dette de l’entreprise
- V = E + D = valeur marchande totale du financement de l’entreprise (capitaux propres et emprunts)
- E/V = pourcentage du financement qui est des capitaux propres
- D/V = pourcentage du financement qui est une dette
- Tc = taux d’imposition des sociétés
Calculer le WACC en Excel
Le coût moyen pondéré du capital (WACC) peut être calculé dans Excel. La plus grande partie consiste à trouver les données correctes à intégrer dans le modèle. Consultez les notes de notre site web sur la façon de calculer le CMPC en Excel.Points clés à retenir
- Calcul du coût du capital d’une entreprise dans lequel chaque catégorie de capital est pondérée proportionnellement.
- Intègre toutes les sources de capital d’une entreprise, y compris les actions ordinaires, les actions privilégiées, les obligations et toute autre dette à long terme.
- Peut être utilisé comme un taux de référence par rapport auquel les entreprises et les investisseurs peuvent évaluer la performance du RCI.
- Le WACC est couramment utilisé comme taux d’actualisation des flux de trésorerie futurs dans les analyses DCF.
Explication des éléments de la formule
Le coût des fonds propres (Re) peut être un peu délicat à calculer car le capital social n’a pas, techniquement, de valeur explicite. Lorsque les entreprises paient une dette, le montant qu’elles paient est assorti d’un taux d’intérêt prédéterminé. Cette dette dépend de la taille et de la durée de la dette, bien que sa valeur soit relativement fixe. D’autre part, contrairement à la dette, le capital social n’a pas de prix concret que l’entreprise doit payer. Cela ne signifie pas pour autant qu’il n’y a pas de coût des capitaux propres.Étant donné que les actionnaires s’attendent à recevoir un certain rendement sur leurs investissements dans une société, le taux de rendement exigé des actionnaires est un coût du point de vue de la société, car si la société ne parvient pas à fournir ce rendement attendu, les actionnaires se contenteront de vendre leurs actions, ce qui entraînera une baisse du prix de l’action et de la valeur de la société. Le coût des capitaux propres est donc essentiellement le montant qu’une société doit dépenser pour maintenir un prix de l’action qui satisfera ses investisseurs.
Le calcul du coût de la dette (Rd), en revanche, est un processus relativement simple. Pour déterminer le coût de la dette, vous utilisez le taux du marché qu’une entreprise paie actuellement sur sa dette. Si l’entreprise paie un taux autre que le taux du marché, vous pouvez estimer un taux du marché approprié et le remplacer dans vos calculs. Il existe des déductions fiscales sur les intérêts payés, qui sont souvent au profit des entreprises. De ce fait, le coût net de la dette d’une entreprise est le montant des intérêts qu’elle paie, moins le montant des économies d’impôts réalisées grâce à la déduction fiscale des intérêts payés. C’est pourquoi le coût de la dette après impôt est de Rd (1 – taux de l’impôt sur les sociétés).Apprendre de la WACC
Le WACC est la moyenne des coûts de ces types de financement, chacun d’entre eux étant pondéré par son utilisation proportionnelle dans une situation donnée. En prenant une moyenne pondérée de cette manière, nous pouvons déterminer combien d’intérêts une entreprise doit pour chaque dollar qu’elle finance. Les dettes et les capitaux propres sont les deux composantes qui constituent le financement en capital d’une entreprise. Les prêteurs et les actionnaires s’attendent à recevoir un certain rendement sur les fonds ou le capital qu’ils ont fournis. Étant donné que le coût du capital est le rendement que les propriétaires (ou actionnaires) et les détenteurs de dettes attendent, le WACC indique le rendement que les deux types de parties prenantes (propriétaires et prêteurs) peuvent s’attendre à recevoir. En d’autres termes, le WACC est le coût d’opportunité d’un investisseur qui prend le risque d’investir de l’argent dans une entreprise. Le WACC d’une entreprise est le rendement global requis pour une entreprise. C’est pourquoi les chefs d’entreprise utiliseront souvent le WACC en interne pour prendre des décisions, comme la détermination de la faisabilité économique des fusions et autres opportunités d’expansion. Le WACC est le taux d’actualisation qui doit être utilisé pour les flux de trésorerie avec un risque similaire à celui de l’entreprise dans son ensemble. Pour mieux comprendre la WACC, essayez de considérer une entreprise comme une réserve d’argent. L’argent entre dans le pool à partir de deux sources distinctes : la dette et les capitaux propres. Le produit des activités commerciales n’est pas considéré comme une troisième source car, après avoir remboursé ses dettes, l’entreprise conserve les fonds restants qui ne sont pas restitués aux actionnaires (sous forme de dividendes) au nom de ces derniers.Qui utilise la WACC ?
Les analystes en valeurs mobilières utilisent fréquemment le WACC pour évaluer la valeur des investissements et déterminer ceux à poursuivre. Par exemple, dans l’analyse des flux de trésorerie actualisés, on peut appliquer le WACC comme taux d’actualisation des flux de trésorerie futurs afin d’obtenir la valeur actuelle nette d’une entreprise. Le WACC peut également être utilisé comme un taux de référence par rapport auquel les entreprises et les investisseurs peuvent évaluer le rendement du capital investi (RCI). Le WACC est également essentiel pour effectuer des calculs de valeur ajoutée économique (EVA).Les investisseurs peuvent souvent utiliser le WACC comme un indicateur de la valeur d’un investissement. En termes simples, le WACC est le taux de rendement minimum acceptable auquel une entreprise rapporte des bénéfices à ses investisseurs. Pour déterminer le rendement personnel d’un investisseur sur un investissement dans une entreprise, il suffit de soustraire le WACC du pourcentage de rendement de l’entreprise.